经过了10月份的大幅下挫后,A股市场有短期企稳迹象,但股价并没有跟随海外市场强劲反弹,投资者观望情绪仍然严重。我们认为,在市场底部没有明确前,总体仍应保持谨慎的操作态度。投资者对后市的担心主要来自三个方面。一是资金面的压力。11月的限售解禁规模将比10月有所增加,全月共有134家上市公司限售股解禁,股份达到149.54亿股,解禁市值将超过1000亿元,环比增加14.48％。二是对经济前景的担心。经过一年多的大幅调整,市场的高泡沫已经基本消除,对海外市场的高溢价也已经消失。投资者关心的主要因素已经从转向企业增长以及政策的走向。三是基金等机构投资者依然悲观。从最新公布的基金三季度报告看,基金的持仓水平已经降至历史低位,显示出基金经理的悲观预期。目前基金仍是市场中最大的机构投资者,他们的悲观预期也在影响其他投资者的投资心理。