上周五和本周一，沪深两市再次破位大跌，上证指数两日跌幅接近10%。本周随后四个交易日，虽然K线连续收红，但均是窄幅缩量震荡，而且周三还创出了2370.74点的新低。估值水平也是一再下降，昨日上证指数市盈率已跌到20倍，许多个股的市盈率已经跌到了10倍以下，一批个股股价跌破净资产，似乎价值投资已经抵不过趋势投资了。

　　那么，目前的点位是否已经算是底部呢？是否还会再次破位下跌？齐鲁证券研究所昨日独家发给本报的研究报告认为，无论从市场状况还是估值水平来看，目前市场已经处于底部区域。

　　一般来说，在市场运行中，长周期判断是以年线作为主要基准。在年线上方的趋势运行被认为是牛市阶段，而在年线下方的趋势运行则被认为是熊市。齐鲁证券以此为依据，比较了1996年以来A股市场历史上的几次相对低点时市场的状况。

　　齐鲁证券分析师于立婷表示，每一个市场有其内在的运行规律和波动范围，从历史数据统计比较中我们基本可以找出A股市场下跌的波动规律以及波动范围。

　　1996年1月19日，当日上证指数收盘523.51点，此前从1993年2月高点1588点开始已经下跌了三年，此后开始了一年半的上涨行情，绝对涨幅超过了188%。当日收盘平均股价是5.2元，换手率1.6%，平均市盈率19倍。

　　1999年5月19日，当日上证指数收盘1109.09点，由此开启了著名的“5·19行情”，至2001年6月底，涨幅超过了100%。当日收盘平均股价是9.52元，换手率0.66%，平均市盈率40倍。

　　2005年6月6日，当日上证指数收盘1034.38点，收盘平均股价5.04元，换手率1.45%，平均市盈率22倍。次日即开始了持续两年多的大牛市，指数涨幅接近5倍！

　　2008年8月13日，当日上证指数创出了自6124点下跌以来的新低点2370.74点，收盘2446.30点，平均股价9.15元，换手率1.75%，平均市盈率20倍。

　　“我们可以明显发现，当前的平均股价已经低于5·19行情启动时的水平。而且历史地看，我们认为上海市场换手率一段时间内维持在2%以下，基本可以确认上证指数已经处于中长期的底部区域。”于立婷认为，对比市场估值，也可以看到目前市场的最新市盈率已经处于相对低点。

　　从1996年至今月度比较分析，目前市场市盈率仅为20.7倍，仅次于1996年1月、2月及2005年5月、10月、11月的水平，已经处于估值底部。最新的成交金额/流通市值（0.161%）和成交金额/总市值（0.043%）均低于2005年6月6日时0.289%和0.087%的水平，并接近1999年5·19行情启动前（0.105%和0.031%）。

　　此外，于立婷还表示，下跌调整过程中上证指数向下运行至下跌支撑轨道时，都会产生小幅反弹，但是在调整过程中触及下轨也就意味着市场在小幅反弹之后仍要创出新底。这一点在今年的下跌过程中屡次被证实。因此，在前期2600－2800点上证指数“俯卧撑”行情之后，小幅反弹缺乏力度，指数继续下滑到8月13日达到2370点，目前来看下一个支撑位置在2200点。

　　“对比中国证券市场历次行情低点和指数下降过程支撑范围，我们可以得出一个结论：目前无论从市场状况还是估值水平，已经处于底部区域。”于立婷表示，虽然仍存在阶段下行空间，但是中国市场经过连续11个月下跌，跌幅已经达到58.56%，在靠近五年线及2200点附近的位置市场强势反弹随时有可能发生，值得投资者关注和把握。