继2008年8月8号暴跌之后，本周一沪深市场再次出现大幅度下跌，两市指数跌幅均超过了5％。是什么原因导致了最近两个交易日的暴跌？

　　如果用排除法的话，我们认为不是宏观经济层面。事实上最近宏观经济层面表现出来的情况好于我们的预期。当然，本周一公布的7月份PPI增速达到10％，创下近10年以来的新高，可能会对市场造成一些困挠（超出了市场预期）。但进入7月底8月初以来，我们看到的是国际油价大幅下跌，目前已经降到115美元/桶左右的水平，而中石化香港加油站已经开始降价销售成品油，这对于缓解未来PPI、CPI的上行压力，无疑具有重要帮助作用。

　　另一方面，从周一公布的7月份贸易顺差情况来看，顺差达到了252亿美元，比6月份有明显的反弹，这说明中国的出口情况并不像市场想像的那么差。

　　我们认为，虽然7月份PPI创下10年新高，但峰值或已出现，在国际油价走低的背景下来考虑，未来PPI继续上行和宏观调控进一步从紧的压力将显著减轻。而到今年第四季度，基于对通胀和经济增长的判断，可能央行会适当放松货币。

　　换言之，我们认为目前中国经济的基本面并不像市场想像中那样糟糕。最近两个交易日大盘的下跌，带有一定程度的非理性成份，即市场投资者出于对奥运期间管理层出台利好的预期落空，失望情绪下的一次渲泄，它与基本面无关。

　　或许这样的情况还会再持续一段时间，回顾去年的牛市行情，每一次指数创出新高都超出了市场理性判断的上限，总是非理性的上涨；而今年以来的下跌也有可能是这样——每次的创新低都超出市场预期，同样带有非理性的成分。

　　按照这样的逻辑，可以得出两个结论：一是非理性的市场什么都可能发生，市场情绪将如何变化是无法预测的；二是历史上任何一次非理性的行情，最后总是要回归理性。这告诉我们，大盘在近期仍可能继续下跌，跌幅将可能超出一般预期，但最终，市场仍会有回归理性的时候。