编者的话

　　近期，能源股走势较为差劲，尤其是电力股在本周更是在业绩大幅下滑的信息刺激下，出现持续的补跌特征。能源股的如此走势，在一定程度上有过度反映未来业绩增速放缓的预期。但面对内忧外患的不利经济环境，政府出台了一系列稳定经济增长的措施，在保增长背景下，能源股的投资机会凸显。

　　能源股：渐进入长期建仓周期

　　由于周边市场在本周继续震荡回落，如此就使得A股市场在近期走势也出现不佳的态势。上证指数在震荡中重心持续下移，且一度下试1802点的前期低点的支撑力度。但盘口显示，水电、煤炭等能源股渐有资金介入的特征，看来，在股价大幅走低的背景下，或有中长线资金流入到能源股板块中，从而赋予能源股股价的未来乐观预期。

　　股价有过度反应之嫌

　　其实，就整体来说，近期能源股的走势较为差劲，尤其是电力股在本周更是在业绩大幅下滑的信息刺激下，出现持续的补跌特征，比如说华能国际、国投电力、国电电力等。但是，笔者倾向于认为目前能源股的如此走势，在一定程度上或有过度反映未来业绩增速放缓的预期。

　　之所以如此，主要是基于两点因素，一是因为电力、石油等相关细分能源产业具有一定的公用事业的行业特征，因此，从一个中长期的角度来看，需要保持一定合适的盈利水平，以促使电力行业能够维持正常的运行，从而确保经济安全。所以，目前电力行业的大规模亏损并不是常态。正是基于此，业内人士认为电力价格有进一步上涨的态势，从而牵引着电力股盈利能力的回升预期，也有利于电力股的股价企稳。

　　二是因为能源股是典型的资金密集期企业，也具有一定的特证经营的特征。因此，在进行估值时，不仅仅考虑到能源行业当前的盈利能力，即以市盈率来判断估值。还要考虑到能源行业独特的经营特征，即以市净率来进行二级市场的估值。反观目前煤炭、电力、石油等相关能源股，目前的市盈率估值坐标或难以推测二级市场合理估值区间，但可以用市净率来推测。而历史上电力股、煤炭股的最低市净率区间在1.5倍至2倍，反观目前不少煤炭股、电力股等能源股的市净率已落到这一区间内。而内蒙华电、粤电力、华能电力的股价也已经回到2005年至2006年初的底部区域。所以，笔者认为目前能源股的股价急跌其实在一定程度上已反映了业绩下滑的现实，目前股价已有下跌过度的特征。

　　两类能源股或将出现成长预期

　　更为重要的是，还有两类能源股在近期有望获得成长的预期，这主要是指两类能源股，一是煤炭股中拥有外延式增长的品种。众所周知的是，煤炭行业在历史上虽然有过行业亏损的周期，但从西山煤电、金牛能源等煤炭股盈利纪录来看，并无亏损的年报，如此来看，煤炭类上市公司由于资产负债率低、管理效率较高等优势，一直保持着吨煤盈利的纪录。所以，如果这些煤炭股在未来能够获得产能增长的发展路径，那么，此类煤炭股就可以摆脱目前煤价不振的束缚而出现业绩增长的趋势。

　　二是水电等清洁能源或新能源的能源股。由于国家在近期加大了对新能源以及清洁扶持力度，尤其是关于电网企业要全额优先收购水电等清洁能源或以风电为代表的新能源业务，所以，此类能源股的盈利能力得到保证。一旦此类新能源也获得了新增机组持续投产等优势的话，也就意味着此类个股的业绩出现大幅增长的趋势，较为典型的品种有黔源电力、西昌电力等品种，这可能也是黔源电力在近期明显逞强的走势。

　　以长线心态建仓能源股

　　综上所述，目前能源股既拥有一定的安全边际，主要是市净率低企所带来的股价安全空间，与此同时，能源股也具有一定的公用事业特征，稳定的盈利预期也可赋予一定的安全边际。同时，能源股还拥有一定的成长预期，尤其是那些产能拓展的能源股。

　　故在实际操作中，建议投资者可以长线的心态建仓能源股，尤其是这么两类个股，一是拥有清洁能源或新能源优势的能源股，国电电力、国投电力、黔源电力、西昌电力等品种。二是拥有外延式增长的品种，主要以煤炭股为主，比如说ST平能、国阳新能、大同煤业等。另外，对拥有产业链相对完善的品种也可以跟踪，比如说拥有煤炭资源优势的大唐电力也可跟踪。 （金百灵投资）