中国的资本市场只走过了不到20年的历程，2008年正处于改革发展的关键时期，中国证券市场的改革必定是向着完全市场化和与国际市场完全接轨的方向发展，市场日趋理性是一个必然趋势。这次股市大幅回调实际上就是估值体系的自我修复，它让市场从趋势投资回归到理性的价值投资中，长期来看有利于今后的发展。此外，在连续的杀跌后使一些以前深藏的问题清晰地浮出水面，需要及时采取各种对策加以解决。
一、健全交易品种体系——尽快推出股指
主要功能包括套利、套期保值、价格发现等，均有助于资本市场的稳定，有助于从制度上防范股市的大起大落，促进资本市场健康发展。
大规模的现货市场繁荣是期货市场繁荣和发挥规避风险作用的基础。在美国等国家，推出股指期货时其股票市场市值总值占GDP的比重都在30％以上。我国股票市场自建立至今，市场规模不断扩大，2006年市值已占国内GDP的比重的61.74%，已远远超过了美国、日本等成熟市场推出股指期货时的水平，2007年市值首次超过GDP。因此，我国推出股指期货是迫在眉睫。
股指期货是金融领域主要的避险工具之一，已经历25年的风雨，现在是全球金融衍生品的一个非常成熟的主流品种。2006年，股指期货、期权和个股期货、期权交易量合计已经占到了全球期货、期权(包括商品期货、期权和利率、外汇、股指等金融期货、期权)61.8%的市场份额，对金融市场的稳定和快速发展作出巨大贡献。
1.股指期货将促进投资者结构优化
我国股市一直是以散户为主的结构，据统计，至2007年8月，每天有十几甚至几十万股民新开户，而在新增开户数中，机构与散户比例是1：9。股指期货推出后，机构博弈将会成为市场的主流，将形成以期货公司为主体，以国有企业、商业银行、证券公司、信托公司、公司和投资基金为骨干的市场格局。现今证券市场的投资主体，如证券公司、基金公司、私募基金以及其他证券机构投资者和个人投资者，都将利用期货市场规避证券市场的价格风险。
2.股指期货会提高证券市场的发展程度和层次
金融衍生品的基本功能是分散金融产品的风险，为了达到这个目的，金融行业作为交易者必然参与其中。由金融期货引起的市场广度与深度都是现在所不可比拟的，将会促使产品创新、技术开发及营销水平的提升，促使行业的集中度提高，最终体现为期货行业和证券行业整体核心竞争力的提升。
二、促使资本市场体系中的各个行业均衡和谐发展
金融衍生工具是证券市场发展到一定阶段的必然产物。我们需要做到资本市场体系中的各个行业均衡和谐发展。比如金融体系中银行份额远大于证券期货合在一起的量，即便如此，银行业也无法迎接国际竞争，传统的商业银行业务面临巨大的挑战，商业银行越来越多地要使用金融工具来防范和应对各种风险，并将代理客户交易金融工具作为一种中间业务。
1970年后，国际上金融工具及衍生产品的交易得到了快速发展，期权、期货、互换等业务的活跃对银行业产生了深远影响。新型金融工具的出现，使资本流动在数量和速度上都有了空前提高，市场逐渐规范、更严格的金融监管、定价方法透明度增强以及日益熟练的风险管理技术等，使市场上的衍生金融工具由数量型增长逐渐转向质量型增长。在这一发展过程中，国际先进的商业银行在多年的金融衍生交易过程中，也形成了相对完善的防范各种风险的管理技术和方法。而我国金融衍生品市场发展远远落后，证券市场和银行系统风险控制的工具和手段缺失。我国巨大的美元外币储备，随着美元的贬值国家损失巨大，这些完全可以通过期货市场回避、对冲、分散，以减少损失。
三、发展机构投资者
发展投资基金，增加机构投资者是改善当前投资主体结构失衡、提高市场活动水平、使资本市场逐步趋于规范的重要措施。这对于扩大证券市场规模、强化投资功能、减少投机性和盲目性，使我国股市长期稳定发展有着极其重要的意义。
1.提高机构投资者的质量
本轮牛市快速推动了基金业的发展，但基金本身还存在许多不足，能否维持住行业发展壮大的大好局面仍然需要做大量的工作。经过这几年的发展，机构投资者的规模在迅速增加，其在资本市场中的比重由原先的不到5%提高到40%左右，成为市场不可忽视的一支力量。机构投资者数量扩大了，但是质量需要提升，在此笔者认为需要注意一下几个方面：注意培养健康审慎理智的投资观念；注意强化风险意识和风险观念；注意建立完善的风险控制，包括制度和执行；注意交易结算系统的科学性和可行性、安全性。
2.增加投资基金的种类
在今后基金的发行中，可以开设多种不同投资方向、不同投资风险的基金品种。例如，设立期货基金、对冲基金、套利基金、套保基金等；还可设立在期货与股票市场有不同投资比例要求的基金。也可设立企业重组基金为企业重组提供资金支持，也可设立专门投资于高科技产业的基金来支持国家产业政策，设立支持专利转化成生产力的基金等。这样可以使广大投资者根据自身喜好，选择不同风险基金，从而大力推动投资基金的发展。
贾红英
|
